摘要：12月，在下游厂家以去库存套路对付纸厂涨价套路的游戏之下，纸厂强势涨价基本以失败告终。2018年的开局阶段，必将是造纸业最痛苦的时期。至于有个别自媒体预测的春节前一波涨价，基本不可能实现。根本原因在于，没有一个人能够准确预测到究竟有多少库存原纸未消化掉，但需求的减少，却是每一家企业都能感受到的。

在需求差强人意的情况下，中国的包装纸市场经历了一个嚣乱不堪，疯狂涨价，残暴收割的2017年。转眼之间，2018年的元旦钟声即将敲响，未来一年的纸业市场走势又将如何呢？

疯狂的2017涨价潮

经历了2016年四季度的纸荒之后，普遍站上4000元/吨高位的包装纸价格走势似乎愈发自信。春节刚过，各种涨价的炒作风声四起，造纸业下游的纸包装印刷行业也普遍看涨。经历了3月下旬的断崖式下跌之后，纸价开始持续走高。

注：以上图示截止到2017年11月底

玖龙纸业董事长张茵女士于6月29日股东会后表示，由2017年年初至今，每吨纸的价格已经增加了200元至300元人民币。因为中国市场基本面好，原材料加价、市场需求的因素，所以有上涨动力。 张茵预期，原材料的价格会稳定上升，下半年加价幅度会根据成本的变化来作决定。

从8月份开始，在需求并不见旺盛的情况下，国内包装纸腾空而起。8、9、10三个月，几大纸业巨头发出了经历了连续十几轮的涨价潮，市场涨声一片。短时间暴涨形成的泡沫也给整个产业链带来了畸形的繁荣，很多企业屯积的万吨原纸，一月之内升值千万，突然涌现的暴利令大大小小的企业都欣喜若狂。

疯狂的上涨完全盖过了理智的呼声，短期获利让众多企业主忘记了客户纷纷抛弃纸包装的焦虑。做的活虽然少了，但营收和利润均有增加，这是大家乐见其成的。至于行业的长远利益，没有任何一个企业能够主宰，所以大家索性闷声发财。

纸价失控的原因分析

作为一个技术含量并不高的基础材料行业，2017年的包装纸价格似乎已经失控。高瓦从3月份最低时的2400元/吨，涨到10月份最高的5900，足足翻了一倍还多。甚至比远涉重洋，加上关税的进口纸还要高出一大截。

注：上表为高峰时间的部分纸价列表，仅供参考

2017年的原纸疯涨，当然有各种客观因素，比如说国废上涨到3200元/吨，水电气费用在上涨，环保去产能一直在进行，行业产能呈现集中趋势等。整体来说，涨价是人为因素、环境因素共同作用的结果，碰到一起，就造成了当前的局面。

实际上，在需求持续减退的情况下，包装纸出现了比去年四季度更大暴涨行情，的确有点匪夷所思。在很大程度上，与过度炒作不无干系。一吨纸两个月身价翻番，如此疯狂的行情令整条产业链陷入狂热，热钱、二级厂、纸贸商都参与到炒纸风潮当中。

在包小编看来，8、9月份原纸的疯狂，根本原因还在于需求不足。在需求无法拉动市场的情况下，纸厂只能通过持续不断地大幅拉高纸价，才能诱使下游大量屯纸，最终形成一个经典的庞氏骗局。而这一骗局的形成，与政府监管缺失和供给侧改革的大环境有一定关系。

不可预知的2018

12月，在下游厂家以去库存套路对付纸厂涨价套路的游戏之下，纸厂强势涨价基本以失败告终。2018年的开局阶段，必将是造纸业最痛苦的时期。至于有个别自媒体预测的春节前一波涨价，基本不可能实现。根本原因在于，没有一个人能够准确预测到究竟有多少库存原纸未消化掉，但需求的减少，却是每一家企业都能感受到的。

据中国海关的统计数据，今年1-10月，进口的牛皮纸、瓦楞原纸合计152万吨，均是大幅增加。上半年，纸包装印刷行业原材料同比上涨了40%，但产值仅增加6%。证明纸的需求实际上应该减少了超过20%，下半年，纸包装被客户坚决抛弃，包装纸的需求萎缩得更加厉害。

另外，由于纸价暴利，很多停产的中小纸厂也死灰复燃，加剧了包装纸的过剩局面。以已停产18个月的雅都恒兴纸业为例，今年实现产值4亿元。据了解，全国像雅都一样“复活”的纸厂为数甚多。

德银发表研究报告认为，12月的纸价反弹只是短期性，明年起成本较低，而质素较高的美国纸将进口销售，预期进一步推低纸价。因应未来大量新增产能投产，预期行业的生产利用率将由2017年88%进一步降至2020年的74%。此外，进口废纸政策尘埃落定，传说中的受限并不成立，对当前的纸业市场颇为不利。

当然，纸价上涨的推动因素也不少。环保税开征和过剩产业排污许可证收紧，纸价大幅回调，将有利于落后产能被淘汰出局。甚至象上海中隆纸业等设备相当先进的企业，也因为无法承受上海地方政府规定的能源升级成本而关闭工厂。而造纸产能进一步集中，也有利于纸业巨头之间在停机限产和维持价格稳定方面达成默契。而从政策层面上看，供给侧改革将持续进行，国家将维持积极稳健的货币政策，以国企为主的上游原材料企业负债进一步加大，都有利于原材料价格持续发烫。

可以预计，2018年上半年纸价更多会呈现一个复杂的震荡向下的过程，下半年可能会步入新的上涨周期。市场行情之波谲云诡，突发事件之层出不穷，纸价振荡之剧烈程度，可能出乎多数人预料。